(彭博社)——波动率指数(VIX)已经达到了20，股市正处于五年来最糟糕的10月份的边缘，债券市场每隔一天就会发作一次。
对于那些习惯于一有疲软迹象就出手的股市多头来说，这有点过头了。在各个类别的投资者中，他们都在撤资，并强化了一年来最具防御性的姿态。
对职业经理人的调查显示，大笔资金配置者已将股票减持至2022年熊市最严重时期的水平。对冲基金连续第11周推高单股空头。投资者仓位模型显示，从共同基金到系统量化基金，所有人都将股票敞口降至远低于长期平均水平的水平。
在交易失误中，很少有像择时交易这样受到一致谴责的，但这并不能阻止这种情况在压力时期发生。最近的资金外流究竟是反弹的前兆，还是一段漫长的痛苦期，将是进入11月的一大问题。
Leuthold Group首席投资官道格·拉姆齐(Doug Ramsey)表示:“令人不安的是，像目前这样深刻的市场内部挫折并没有带来更多的改善”。“伴随2023年市场走势的‘担忧之墙’已经变成了‘希望之坡’。”
逢低买入的人很难找到，标普500指数在10月份有五次跌幅超过1%，并在上周五推动该指数进入回调。衡量纳斯达克100指数预期价格波动的指标徘徊在3月份以来的最高水平附近。尽管上周五科技股终于因亚马逊公司(Amazon.com Inc.)和英特尔公司(Intel Corp.)的强劲收益而有所喘息，但纳斯达克100指数仍录得今年最大两周跌幅，并有望创下2018年以来最大10月跌幅。
全美主动投资经理协会(National Association of Active Investment Managers)的一项调查显示，基金经理将风险敞口回调至2022年10月的水平。巴克莱银行(Barclays Plc)对商品期货交易委员会数据的分析显示，大多数投资者类别的股票头寸都低于长期平均水平，尤其是对冲基金和共同基金。高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的大宗经纪业务说，专业投机者近三个月的空头头寸增长是有数据记录以来持续时间最长的。
华尔街"恐慌指标"芝加哥期权交易所波动率指数连续第二周守在20上方，此前逾100天一直低于该水准。债市波动令投资者更有理由担忧，周三和周四逾10个基点的波动给财报季带来进一步压力，未能达到预期的企业正遭受重创。
Miller Tabak & Co首席市场策略师马特•马利(Matt Maley)表示:“由于收益率远高于六个月前，股市将不得不跌至更接近历史水平的估值水平。最重要的问题是，债市和股市之间已经形成了非常大的分歧。”
从逆向投资者的角度来看，所有的悲观情绪都是积极的，表明如果市场情绪逆转，潜在的购买力将会增强。一些战略家认为这种情况正在发生。去年股市的大幅逆转与机构和散户头寸的变化密切相关。上涨发生在投资者大幅削减看涨押注之后，下跌发生在大举买入之后。
巴克莱(Barclays)策略师表示，股市敞口减少、技术信号看涨以及季节性因素，都提高了股市年底反弹的可能性。美国银行(Bank of America Corp.)和德意志银行(Deutsche Bank AG)早些时候也发出了类似的信息。
eToro的凯丽•考克斯(Callie Cox)表示:“恐惧令人不安，但它是市场中一种健康的动态。”“如果投资者做好了最坏的打算，即使坏消息突然出现，他们也不太可能一下子抛售股票。”
当然，预测市场拐点是不可能的。随着投资者消化美联储在更长时间内保持较高利率的信息，以及关键通胀指标仍显示出复苏迹象，负面情绪可能被证明是合理的。随着美联储迅速缩减其政府债券投资组合，这给寻求收益率能走多高线索的投资者带来了压力。
曼恩集团(Man Group)防御和战术阿尔法部门主管Peter van Dooijeweert表示:“长期走高的信息和最近的通胀迹象表明，债券短期内不会企稳。”“利率上升导致的相关股市疲软可能会持续下去——尤其是在企业业绩不佳的情况下。”
-在王璐的协助下。
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